Los responsables de las operaciones han superado la pandemia y han completado transacciones tanto en su país como en los mercados extranjeros, a pesar de los desafíos planteados por el COVID-19 y de un nivel de perturbación que ha obligado a replantear el modelo de fusiones y adquisiciones aceptado.
El informe anual de Baker Tilly sobre las perspectivas de las fusiones y adquisiciones transfronterizas, elaborado en colaboración con la empresa de información sobre fusiones y adquisiciones Mergermarket, concluye que un notable 95% de los negociadores encuestados pudieron cerrar operaciones transfronterizas el año pasado, a pesar de los cierres y la limitación de los viajes entre países.
Más de la mitad de los encuestados (56%) afirman que elCOVID-19 ha aumentado su interés por las operaciones transfronterizas de fusiones y adquisiciones, lo que respalda la oleada de actividad que se espera en lo que queda de 2021.
Sin embargo, el informe también muestra que los responsables de las operaciones sopesan el aumento de los riesgos de la persistente pandemia frente a la necesidad de realizar fusiones y adquisiciones como medio para el crecimiento y la transformación de sus organizaciones.
“El apetito por las operaciones y el sentimiento positivo por la acción transfronteriza es alentador, especialmente si se tiene en cuenta que el entusiasmo se basa en una primera mitad de 2021 ya muy fuerte”, dice Michael Sonego, director de finanzas corporativas globales de Baker Tilly.
“Esto ocurre a pesar de los desafíos bien conocidos: fronteras cerradas, restricciones de viaje, incertidumbre económica y las exigencias inmediatas de la gestión de la pandemia. Cuando los acuerdos son estratégicamente importantes, la gente los lleva a cabo.
“Ni siquiera la pandemia ha frenado el interés por las fusiones y adquisiciones”.
Crece el interés por las fusiones y adquisiciones transfronterizas, a pesar de los desafíos
El informe Dealmakers destaca el cambio del sentimiento en 2021 en comparación con el observado en la última encuesta de 2019.
Antes del COVID-19, el 78% de los encuestados se centraba en las oportunidades de fusiones y adquisiciones nacionales. En 2021, esa proporción se redujo al 37%, ya que la mirada colectiva se desplazó de nuevo a los mercados extranjeros. Los negociadores dicen que están mirando hacia Europa Occidental (49%) y América del Norte (49%) para las oportunidades de inversión transfronteriza, con los encuestados prefiriendo la infraestructura confiable, la gestión del COVID-19 y las valoraciones atractivas de los objetivos, sobre las opciones más arriesgadas en el mundo en desarrollo.
“Los encuestados se han sentido atraídos por las economías desarrolladas que han podido volver a una cierta normalidad gracias al éxito de la implantación de la vacuna”, afirma el Sr. Sonego.
“Por el contrario, la incertidumbre en torno a las respuestas al COVID, incluida la lentitud de la respuesta a la vacuna y el cierre de las fronteras, han añadido un nivel de riesgo adicional inaceptable”.
El Sr. Sonego señala que algunas economías, en particular en Asia-Pacífico, han tenido problemas con la limitada disponibilidad de vacunas.
“Podemos ver la reducción del interés en algunos mercados clave -incluso en Australasia, que tradicionalmente se ha visto como un refugio seguro para la inversión- que la percepción del riesgo ha cambiado.”
El primer semestre de 2021 ha sido testigo de un mercado de adquisiciones boyante en cuanto a valores, con el mayor semestre registrado.
Los valores de las transacciones alcanzaron casi 3 billones de dólares en la primera mitad de 2021, pero los volúmenes se retrasaron ligeramente en comparación con la primera mitad de 2019.
Las perspectivas positivas entre los encuestados de la última encuesta sugieren que las fusiones y adquisiciones mundiales seguirán siendo sólidas durante el cuarto trimestre y en 2022, a medida que las empresas se ajusten a las nuevas condiciones.
Los creadores de acuerdos también esperan ver un retorno de los acuerdos previamente estancados ahora que más países se están reabriendo y se ha alcanzado un nuevo equilibrio.
Adrian Cheow, jefe de finanzas corporativas de APAC y líder de finanzas corporativas de Baker Tilly Singapur, afirma que las empresas que se han adaptado y ajustado a los retos de los últimos dos años están ahora preparadas para superar los próximos meses.
Sin embargo, las que se han reprimido a la espera de la certidumbre están peor posicionadas.
“El impulso para adquirir empresas en respuesta a los cambios en el comportamiento de los clientes es una señal de alarma para las empresas que aún no se han adaptado a la nueva normalidad”, afirma.
“Hay un claro interés entre los negociadores por adquirir objetivos que puedan reforzar los modelos de negocio introduciendo nuevas fuentes de ingresos o ampliando las oportunidades de relacionarse con los clientes digitalmente o a través de nuevos canales.”
Los nuevos modelos de negocio significan nuevos negocios
La pandemia ha acelerado la tendencia a hacer negocios mediante el comercio electrónico y las conexiones digitales, según la encuesta, lo que significa que son necesarias profundas transformaciones, según el 39% de los negociadores, para estar bien posicionados para la era post-pandémica.
Los encuestados afirman que es poco probable que el comportamiento de los consumidores vuelva a ser el de antes, incluso cuando la pandemia haya terminado. Además de mejorar las perspectivas de crecimiento, se considera que las fusiones y adquisiciones transformacionales ofrecen oportunidades para reconstruir una organización en torno a sus clientes principales, mejorar las operaciones y llegar a nuevos clientes. Más de la mitad (55%) afirma haber realizado ya este tipo de adquisiciones como parte de las estrategias de transformación digital.
En consonancia con esta actitud, la encuesta reveló que más de la mitad de los encuestados cree que los operadores de servicios financieros digitales serán pronto un foco de negociación. Afirman que muchas empresas fintech de nueva creación en lugares de todo el mundo están alcanzando la madurez, tras haber demostrado su valía durante la pandemia.
“Para muchas empresas, la pandemia supuso el impulso para llevar a cabo transformaciones digitales que se habían retrasado durante años”, afirma Xavi Mercadé, director general de Baker Tilly España.
“Ha sido necesario un cambio en respuesta a la evolución de los hábitos de los consumidores, que se puede ver en el auge del e-commerce, así como el cambio al trabajo remoto o híbrido, incluso la voluntad de probar nuevas marcas o experimentar con diferentes servicios.”
Los servicios financieros y las empresas tecnológicas fueron los ganadores naturales gracias a esa rápida transformación, afirma el Sr. Mercadé.
“Los negociadores ven un mercado para las empresas que pueden competir en el espacio de la neo-banca, la seguridad financiera, los pagos digitales o el intercambio de valores”, afirma.
“Es un área madura para la disrupción con un mercado muy grande y nuevo de clientes que ampliarán su gasto en este espacio”.
En el sector de la energía y la minería, los negociadores dicen que hay un impulso por parte de las empresas para afinar las estrategias y reevaluar las carteras a raíz de la caída del precio del petróleo en 2020. También hay un fuerte y creciente apoyo a las estrategias de emisiones netas de carbono cero, lo que lleva a muchas empresas a deshacerse de activos no esenciales que pueden no alinearse con sus marcos de gobernanza ambiental y de sostenibilidad, o ESG.
Varios encuestados señalaron que el incumplimiento de los parámetros ASG podría ser un factor de ruptura con los inversores, el personal, los reguladores y los financieros, que cada vez se muestran más reacios a asociarse con empresas que no se centran en una buena ASG.
El mercado medio esquiva una serie de regulaciones
Los encuestados prevén que el interés por los objetivos del mercado medio impulsará la actividad de fusiones y adquisiciones en 2021 y años posteriores. Más de la mitad (53%) cree que el sector de mediana capitalización representará la mayor parte de las operaciones. Otro 43% dice que el extremo de pequeña capitalización del mercado atraerá la mayor atención.
El atractivo de ambos sectores radica en la existencia de menos barreras normativas y en el mayor valor que se puede obtener a través de sinergias y fuentes de ingresos fiables. Los negociadores también identificaron varios retos clave en un mundo post-pandémico.
El principal es el reconocimiento de que se enfrentan a una lista dinámica y creciente de riesgos y complejidades, algunos relacionados con la pandemia y otros derivados de los cambios normativos y el aumento del proteccionismo en algunas jurisdicciones. Casi la mitad de los encuestados (42%) prevé que su principal reto será un proceso de diligencia más largo y complicado.
La mayoría coincidió en que la evaluación de los riesgos económicos subyacentes y los posibles problemas de continuidad de la actividad han hecho que el proceso sea exponencialmente más complejo y lleve más tiempo. Como resultado, el 93% dijo que la diligencia era más importante ahora que antes de la pandemia.
Olivier Willems, director de finanzas corporativas de EMEA, afirma que el papel de la diligencia sigue creciendo en importancia para los negociadores, pero también es un proceso más complicado que antes de la pandemia.
“Existe una tensión entre el aumento de la atención a la diligencia – que se considera mucho más importante ahora que antes de la pandemia- y la complejidad de llevar a cabo una diligencia adecuada en el mercado actual”, afirma.
“Los responsables de las operaciones y los vendedores han tenido que ser creativos en cuanto a la forma de captar y compartir la información rápidamente en ausencia de inspecciones físicas, y parte de esa innovación mejorará la velocidad de las futuras operaciones”.
El financiamiento de las operaciones también se planteó como un reto potencial, con un 35% preocupado por su capacidad para conseguir fondos para llevar a cabo las operaciones.
“El reto de conseguir financiamiento podría frenar algunas actividades”, advierte Julie Haeflinger, directora de Finanzas Corporativas de Baker Tilly Francia.
“Es probable que esto se agrave en los sectores en los que los inversores, los bancos o los fondos de capital de riesgo sean reacios a participar en activos que tienen un mal historial en materia de ASG. Sólo va a ser más difícil encontrar capital si existe el riesgo de dañar la reputación del financiero”.
A pesar de las preocupaciones, tres cuartas partes de los encuestados siguen siendo optimistas en cuanto a que las condiciones de financiamiento mejorarán hasta la última parte de 2021, a medida que los gobiernos continúen con la implantación de vacunas y gestionen mejor la ruptura dela variación Delta.
